Score je ve Misanu jedno číslo, 0 až 100. Sečte do sebe pět dimenzí firmy a má vám na první pohled říct, jak silný je to byznys. Jenže jedno číslo neprozradí, jak vzniklo. Tak ho otevírám — co v něm počítá tvrdá matematika, co posoudí AI, a kde jsou brzdy, které ho srazí dolů.
Projdu to do posledního detailu a na konci rozepíšu reálnou firmu — Barrandov Studio a.s. — dimenzi po dimenzi. Každé číslo v tomhle článku je buď z mojí instance Misana nebo z kódu aplikace.
Proč jedno číslo — a proč si ho můžete rozebrat
Investor nepotřebuje deset metrik. Potřebuje jednu, podle které srovná stovku firem mezi sebou. Proto Score. Jenže složit všechno do jednoho čísla má jednu vadu: schová, co je uvnitř. To nechci.
Proto je Score složené z dimenzí, které jdou rozkliknout, a váhy si nastavujete sami ve své strategii. Když vám na riziku záleží víc než na růstu, přitáhnete váhu Rizika. Není to černá skříňka, kterou musíte brát, jak je.
Pět dimenzí, jedno číslo
Score je vážený průměr pěti dimenzí. Výchozí váhy vypadají takhle:
- Finance — 37,5 %
- Trh — 18,75 %
- Konkurenční výhoda — 18,75 %
- Riziko — 15 %
- Management — 10 %
Finance mají největší slovo schválně — u středně velkých firem čísla v závěrce unesou víc než kvalitativní dojmy. Váhy jsou výchozí; každá strategie si je může přenastavit.
Je tu i šestá osa — Soulad se strategií —, ale ta do Score nevstupuje. Vrátím se k ní níž, protože měří něco jiného než kvalitu firmy.
Co počítá matematika, co posoudí AI
Dvě z pěti dimenzí jsou čistá matematika nad čísly ze závěrky — Finance a Riziko. Spočítá je stejný vzorec pokaždé stejně, žádný model do toho nemluví. Zbylé tři — Trh, Konkurenční výhoda, Management — jsou kvalitativní; ty posuzuje AI (model Claude Sonnet) podle pravidel, která vám taky ukážu.
To rozdělení je záměrné. Co se dá spočítat z dat, to k modelu nepouštím — je to levnější, rychlejší a hlavně to dá pokaždé stejný výsledek. Model nasazuju tam, kde žádný vzorec nestačí: posoudit, jestli je trh zdravý nebo jestli má firma obhajitelnou výhodu.
Finance — počítá matematika
Finance jsou složené ze čtyř dílčích skóre, každé 0–100. Spočítají se z údajů ze závěrky a pak se zprůměrují s těmito vahami: růst 30 %, marže 25 %, efektivita 20 %, stabilita 25 %.
Každé dílčí skóre vzniká lineární interpolací mezi kotevními body. Tady jsou všechny:
- Růst (tříletý CAGR tržeb): −10 % → 10 bodů · 0 % → 30 · 10 % → 50 · 20 % → 70 · 30 % → 90 · 50 %+ → 100
- Marže (EBITDA marže): −10 % → 5 · 0 % → 15 · 5 % → 30 · 15 % → 55 · 25 % → 85 · 40 % → 95 · 60 %+ → 100
- Efektivita (tržby na zaměstnance): 0,5 mil. Kč → 15 · 1,25 mil. → 30 · 2,5 mil. → 55 · 5 mil. → 85 · 10 mil. → 95 · 20 mil.+ → 100
- Stabilita (konzistence růstu tržeb): všechny roky v plusu → 90 · jeden pokles → 60 · víc poklesů → 30. Bez víceletých dat se použije marže jako náhrada (≥ 25 % → 65, ≥ 15 % → 55, ≥ 5 % → 45, jinak 35).
Příklad pro názornost: firma s 25% CAGR sedí přesně mezi kotvami 20 % → 70 a 30 % → 90, takže za růst dostane 80. Žádné kouzlo, jen přímka mezi dvěma body.
Riziko — počítá matematika
Riziko je taky deterministické a čte se obráceně: vyšší skóre znamená bezpečnější firmu. Začíná na 55 bodech a přičítají nebo odečítají se body podle rozvahy a cykličnosti:
- V likvidaci → rovnou 10.
- Vlastní kapitál k aktivům: záporný → −30 · ≥ 50 % → +20 · ≥ 30 % → +10.
- Průměrná EBITDA marže: ≥ 15 % → +10 · záporná → −15.
- Poklesy tržeb: žádný → +10 · dva a víc → −15.
- Málo dat → −10.
Výsledek se ořízne do rozsahu 0–100. Je to první verze rubriky a průběžně ji ladím — proto vám ukazuju přesné prahy, ne jen princip.
Trh, konkurenční výhoda, management — posoudí AI
Tyhle tři se z tabulky spočítat nedají. Posuzuje je jeden dotaz na Claude Sonnet, který dostane fakta o firmě i vaši strategii a vrátí tři skóre 0–100 a ke každému krátké zdůvodnění. Co po modelu chci:
- Trh: objektivní zdraví sektoru — růst, velikost trhu, strukturální tailwindy. 50 = stabilní zralý trh, rostoucí výš, klesající níž. Nezávisle na tom, jestli ten obor chcete, nebo ne.
- Konkurenční výhoda: obhajitelnost — switching costs, značka, regulatorní rizika, network efekty, proprietární tech. 0 = čistá komodita, 100 = trvalá, těžko napadnutelná výhoda.
- Management: track record vedení, hloubka týmu, sladění motivace. Veřejných dat je málo, takže když chybí, drží se neutrální 50 — nehádá nahoru.
A jedno pravidlo, na kterém mi záleží nejvíc: model si nesmí vymýšlet fakta. Nemá v datech seznam licencí ani certifikací, takže když tam licence není, bere to jako neznámé, ne jako „nemá ji“. Za nedoloženou domnělou nepřítomnost se firma nepenalizuje. Skóre jde dolů jen tehdy, když data nepřítomnost skutečně dokládají.
Soulad: šestá osa, ne součást Score
Soulad se strategií měří něco úplně jiného než kvalitu firmy — jak sedí do vaší teze. Proto stojí mimo Score, jako samostatná osa. Taky ho posuzuje AI, ale výhradně proti vaší strategii: focus sektory, velikost dealu, geografie, vyloučení, anti-patterny.
0 znamená zásah do vyloučení — fond, co má „nikdy alkohol“, dá výrobci alkoholu nulu. 100 je ukázkový fit. A pozor na kontrariánské teze: když daný obor cíleně vyhledáváte i přes slabý trh, Soulad je vysoký — měří se proti vaší tezi, ne proti zdraví trhu.
Když Soulad spadne na 10 a níž, je to vyloučení a Score se zastropuje na 20, ať jsou čísla jakkoli silná. Vyloučená firma nemá šplhat nahoru jen proto, že dobře hospodaří.
Tvrdé brzdy
Než se vůbec počítá průměr, projde firma několika branami. Tyhle brzdy mají přednost před vším ostatním:
- Není to operující firma (holding, neaktivní subjekt) → Score 0.
- Míň než rok tržeb nebo nedostatek dat → Score 0. Radši žádné číslo než vymyšlené.
- Jeden až dva roky dat → počítá se, ale označené jako předběžné.
- Průměrná EBITDA marže za poslední tři roky v záporu → Score zastropované na 25. Pokud firma čerstvě otočila do zisku (poslední rok marže přes 15 % a skok o 30 procentních bodů), strop se zvedne na 50 — půl kreditu za obrat, ne celý.
Rozpis na reálné firmě: Barrandov Studio a.s.
Teď to dám dohromady na firmě, kterou si můžete sami dohledat v rejstříku. Barrandov Studio a.s. má ve Misanu Score 77. Tady je, z čeho se to číslo skládá. Finanční vstupy jsou z veřejných závěrek 2020–2022 na Justice.cz.
Finance: 85. Tržby vyrostly z 385 na 643 mil. Kč mezi roky 2020 a 2022 — to je CAGR kolem 29 % → růst 89. Poslední EBITDA marže 22 % → marže 77. Tržby na zaměstnance 4,9 mil. Kč → efektivita 83. Tři roky bez poklesu tržeb → stabilita 90. Vážený průměr těch čtyř: 85.
Riziko: 95. Start na 55, vlastní kapitál tvoří 83 % aktiv (+20), průměrná marže přes 15 % (+10), žádný pokles tržeb (+10). Silná rozvaha, prakticky bez dluhu — vychází skoro plný počet.
Trh 72, Konkurenční výhoda 65, Management 50 — to jsou tři skóre od AI. Zdůvodnění, která vrátila: u trhu „filmová a TV produkce, rostoucí poptávka po studiích v CEE, streamingový tailwind“; u výhody „historická značka, fyzická infrastruktura, lokálně vázané aktivum“; u managementu „málo veřejných dat o vedení, žádné signály zakladatele“ — tedy poctivá neutrální 50, ne dohad.
Dohromady, na výchozích vahách: 85·0,375 + 72·0,1875 + 65·0,1875 + 50·0,10 + 95·0,15 = 77.
A Soulad s mojí strategií? I přesto, že jde o kvalitní firmu, tak 30. AI k němu napsala „tržby 643 mil. Kč překračují strop 300 mil.; riziko anti-patternu ‚čistá zábava‘“. Na tom je ta pointa vidět nejlíp: silná firma (Score 77), která se ale nehodí do mojí konkrétní strategie (Soulad 30). Kvalita a soulad nejsou totéž a Misano je schválně drží oddělené. Soulad je navíc vždycky vůči vaší tezi — u jiné strategie by Barrandov vyšel jinak.
Proč to ukazuju
Protože metrika, které nerozumíte, se nedá použít k rozhodnutí o penězích. Když uvidíte přesně, že finance tvoří 37,5 % Score 77 a že Soulad 30 je jen o stropu velikosti dealu, můžete s tím pracovat — přitáhnout váhu, upravit strategii, nebo to číslo přebít vlastním úsudkem.
Prahy a váhy nejsou vytesané do kamene; ladím je podle toho, jak model sedí na reálných firmách. Proto je ukazuju celé — ať vidíte i to, co se zítra může pohnout.
Vyzkoušejte to
Nejlíp to uvidíte na vlastní firmě. Klikněte na Začít, zadejte reálnou společnost a rozklikněte si dimenze — uvidíte stejný rozpis jako u Barrandova, na vašich datech. 14 dní garance vrácení peněz; riziko je na mně.
Díky, že jste dočetli až sem. A pokud vám v rozpisu něco chybí nebo nesedí, napište mi na hello@misano.ai — čtu všechno.